杰瑞股份公司于7 月26 日公告，公司全資子公司煙臺杰瑞石油裝備技術有限公司收到KenGen 發(fā)出的中標通知書，確定裝備公司與H-Young組成的投標聯(lián)合體中標肯尼亞Olkaria 井口式地熱發(fā)電廠2 個標段項目，中標價格合計9450.61 萬美元。
EPC 業(yè)務中標新項目，訂單有望持續(xù)放量。公司此次中標金額合計為9450.61 萬美元，約合人民幣6.39 億元，占公司2016 年度經(jīng)審計營業(yè)收入的22.5%，項目工期暫定為20 個月，若執(zhí)行順利將明顯提振對公司收入與凈利潤。2016 年9 月公司公告與加納國家天然氣公司簽署了價值約40 億人民幣的輸氣管項目合作協(xié)議，項目工期為18 個月，于2017 年3 月執(zhí)行協(xié)議有效期屆滿，雙方正在就延長執(zhí)行協(xié)議有效期進行溝通。我們判斷該訂單大概率落地執(zhí)行，將進一步增厚公司業(yè)績。在“一帶一路”政策支持下，我們認為公司有望獲得更多海外能源工程項目，預計在未來3 年內(nèi)獲得總額超過100 億元的EPC 訂單。
OPEC與非OPEC產(chǎn)油國減產(chǎn)力度有望加大，消除油價下行因素。2017年以來，布倫特油價累計下跌約17%，已吐回了去年11 月底達成OPEC 減產(chǎn)協(xié)議以來的全部漲幅。OPEC 和包括俄羅斯在內(nèi)的非OPEC產(chǎn)油國于7 月24 日在圣彼得堡召開會議，其中沙特承諾自今年8月起大幅減產(chǎn)，限制原油出口在660 萬桶/日，并有可能延長減產(chǎn)至18 年二季度。同時，首輪豁免國尼日利亞將原油產(chǎn)量限制在180萬桶/日，利比亞產(chǎn)量限制暫未達成意見。我們認為油價訴求強烈的沙特對于限產(chǎn)已經(jīng)妥協(xié)，豁免國的產(chǎn)量限制降低了對減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行的沖擊，油價下行因素將逐漸消除。后續(xù)隨著美國頁巖油的產(chǎn)量下降，全球油價有望振蕩上行，突破資本開支臨界點。
公司目前在油田服務及設備、油田工程及設備等產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，我們認為公司設備及油服業(yè)務有望受益于下一輪全球油服資本開支，EPC 業(yè)務將持續(xù)推進落地。預計公司2017-2019 年實現(xiàn)營業(yè)收入為33.53 億元，57.63 億元和67.90 億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.59 億元、5.36 億元和6.27億元， EPS 分別為0.27 元、0.56 元和0.65 元，對應PE 為54.4X/26.4X/22.5X。維持“強烈推薦”評級，目標價18 元。
責編：gcc
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