我國是熱泵生產(chǎn)大國，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2020年183萬臺熱泵銷量中，有30%是出口的。出口地區(qū)以歐洲為主，2021 年銷額占比達(dá) 72%，其中主要國家包括法國、意大利、德國、荷蘭、西班牙、波蘭和比利時(shí)，他們合計(jì)占據(jù) 2021年近 80%的歐洲出口額。

在歐洲的熱泵搶裝潮中，中國企業(yè)充分受益。

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，22H1中國出口熱泵總額為36.2億元，同比增長63.2%，其中對保加利亞(+614%)、波蘭(+373%)、意大利(+198%)、西班牙(+71%)等歐洲國家的熱泵出口金額增速尤為亮眼。據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)口徑，2021年中國出口歐洲的空氣源熱泵達(dá)106.1萬臺，占我國空氣源熱泵整體出口比重為78.1%。

信達(dá)證券認(rèn)為，Q3將進(jìn)入歐美國家熱泵銷售備貨旺季，在歐洲天然氣、電價(jià)快速上漲的大背景下，熱泵作為高效采暖、制冷產(chǎn)品需求量快速提升，我國熱泵出口企業(yè)或?qū)⑹芤嬗诤Ｍ庑枨笤鲩L。

在安信證券看來，國內(nèi)空氣能熱泵行業(yè)處于快速發(fā)展階段，具有較大增長空間。目前空氣能熱泵海外需求旺盛、國內(nèi)處于發(fā)展階段，隨著頭部企業(yè)規(guī)?；?yīng)顯現(xiàn)，盈利能力也有望提升。

整機(jī)和零部件的投資機(jī)會

相較日本、歐美，中國的空氣源熱泵產(chǎn)業(yè)起步較晚，但在國家政策支持和資金扶持下迅速發(fā)展，目前有 500 多家企業(yè)，行業(yè)競爭格局呈現(xiàn)新舊并立、多行業(yè)融合的特點(diǎn)。由于空氣源熱泵的技術(shù)特點(diǎn)和應(yīng)用場景，約70%的空氣源熱泵企業(yè)都是來自傳統(tǒng)的能源、制造、家電相關(guān)行業(yè)，而30%左右是新建的專門研發(fā)制造空氣源熱泵的企業(yè)。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線《中國空氣源熱泵行業(yè)年度研究報(bào)告》顯示，海爾、美的、格力三家傳統(tǒng)白電企業(yè)已連續(xù)兩年領(lǐng)跑我國空氣源熱泵市場。2021年海爾內(nèi)銷額達(dá)到 22.8 億，內(nèi)銷量達(dá)55.3萬臺，分別占比 14.4%和22.2%。2020年海爾內(nèi)銷額達(dá)到 13.1%，美的達(dá)到 10.5%，格力達(dá)到10.0%。

由于行業(yè)規(guī)模不大，白電等龍頭對熱泵市場重視度不高，此外熱泵需要安裝的特性，導(dǎo)致大部分空氣源熱泵企業(yè)內(nèi)銷份額均低于 5%，呈現(xiàn)分散化的特點(diǎn)。

我國空氣源熱泵外銷市場則呈現(xiàn)芬尼獨(dú)占鰲頭的特點(diǎn)。2021年芬尼科技外銷額占比達(dá)到 26.6%，遙遙領(lǐng)先。其余外銷額占比均不足5%，格局更為分散。

但是，我們也注意到，國內(nèi)諸如日出東方、萬和電氣、大元泵業(yè)等企業(yè)，針對熱泵的應(yīng)用技術(shù)已成熟，產(chǎn)品也獲得越來越多市場的認(rèn)可。

至于零部件，當(dāng)前國內(nèi)熱泵行業(yè)已實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈國產(chǎn)化，核心零部件均可在國內(nèi)采購。同時(shí)，熱泵壓縮機(jī)、控制器、閥件等上游市場有向頭部企業(yè)集中趨勢。

熱泵營業(yè)成本主要為原材料成本。其中占比最大的原材料為換熱器、壓縮機(jī)、電路板和鈑金，合計(jì)占據(jù)原材料成本的 69%。

目前代表性的換熱器及閥件企業(yè)有三花智控、雙良節(jié)能、盾安環(huán)境、不二工機(jī)、岡山等；壓縮機(jī)企業(yè)有谷輪艾默生美的、格力、海立、三菱等；控制器企業(yè)有拓邦、 和而泰、麥格米特等。

總之，從內(nèi)外銷看，空氣源熱泵以內(nèi)銷為主，內(nèi)外銷雙線增長齊發(fā)力：其中，空氣源熱泵內(nèi)銷市場以供暖應(yīng)用為主，熱水市場保持較大增幅；歐洲國家是國內(nèi)主要出口地區(qū)且近10年最具成長性，政策利好支撐未來發(fā)展。

責(zé)編：kevin