地熱能是一種重要的清潔可再生能源，國際能源署、中國科學院和中國工程院等機構的研究報告顯示，世界地熱能基礎資源總量為1.25×1027焦耳(折合4.27×108億噸標準煤)，是當前全球一次能源年度消費總量的二百萬倍以上。目前全球地熱發(fā)電模式中，擴容式發(fā)電系統(tǒng)占地熱發(fā)電市場的57%。地熱能開發(fā)利用歷史悠久，全球地熱能發(fā)電裝機量約16GW。2019年底，全球地熱發(fā)電累計裝機容量top5的國家分布為美國、印度尼西亞、菲律賓、土耳其、新西蘭，累計裝機量分別為2555MW、2131MW、1928MW、1515MW、965MW，合計占全球總量的65.78%。公司的螺桿膨脹機適用性較強，成本更低。公司獨創(chuàng)的“一井一站”技術，使得每個井口的資源利用程度得到最大化，具有適用范圍廣、投資強度低、效率高、易維護等技術、經(jīng)濟優(yōu)勢。目前公司擁有多個海外項目，包括印尼SMGP、美國Wabuska等，其中印尼GMGP一期和二期已經(jīng)穩(wěn)定上網(wǎng)，公司目前地熱資源豐富，可支撐公司快速發(fā)展，未來地熱發(fā)電業(yè)務將成為公司的核心增長點。

雙碳趨勢方興未艾，高效能壓縮機有望存量替代。公司正踐行“四大核心戰(zhàn)略”，逐步向國際龍頭邁進，公司從2016年至今一直保持規(guī)模上的增長態(tài)勢，2021年前三季度實現(xiàn)收入25.74億元，同比增長18.73%。2020年公司歸屬母公司凈利潤為2.56億元，2021年前三季度達到了2.3億元，同比增長16.80%。公司毛利率從2014年開始下滑，2019年開始快速提升，2020年公司毛利率為30%，為近10年來最高值。在一般制造業(yè)企業(yè)中，壓縮機空氣系統(tǒng)電能消耗占企業(yè)用電總量的10-20%，壓縮空氣系統(tǒng)能耗中96%是壓縮機工作消耗的，因此減少壓縮機能耗能有效降低企業(yè)生產(chǎn)成本。螺桿膨脹機可實現(xiàn)余熱回收，有效減少碳排放量。節(jié)能減排是我國未來工業(yè)發(fā)展的重要方向，開山股份的壓縮機與膨脹機在節(jié)能減排領域具有重要作用，公司主營設備業(yè)務未來將有較好發(fā)展政策環(huán)境。

預計公司2021年至2023年歸屬母公司凈利潤分別為3.14億元、5.44億元、8.61億元，對應的EPS分別為0.32元/股、0.55元/股、0.87元/股，對應2022年1月17日股價PE分別為53.51倍、30.85倍和19.5倍。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。

責編：lj