創(chuàng)新1：七部委首次就綠色金融聯(lián)合發(fā)文
多部委聯(lián)合發(fā)文、聯(lián)手推動一項工作，在中國的政策領域很常見，特別是針對一些牽扯復雜、要求跨部門聯(lián)動的事項。在綠色金融領域，跨部委的合作發(fā)文也有過多次。早在2006年，中國人民銀行和國家環(huán)保總局（現(xiàn)環(huán)保部）就曾聯(lián)合下發(fā)《關于共享企業(yè)環(huán)保信息有關問題的通知》。但以往關于綠色金融的文件多是以“環(huán)保部門＋1”的形式出現(xiàn)，一次發(fā)文解決一個問題，此次《指導意見》的重要突破是將一行三會、財政部、發(fā)改委和環(huán)保部聯(lián)合起來，這樣一來，綠色銀行（信貸）、綠色證券、綠色保險甚至碳金融等綠色金融的多種形式都可以被納入到一個統(tǒng)一的框架中，未來可以更好發(fā)揮協(xié)同效應。
創(chuàng)新2：首次在部委文件中定義綠色金融
如前所述，以往有關綠色金融的文件多是針對某個特定議題的，文件中會對這些特定議題給出定義，譬如《綠色信貸指引》會界定綠色信貸的概念，《能效信貸指引》會界定能效信貸的概念，中國人民銀行的綠色金融債公告也會界定綠色金融債的概念，但這些文件都沒有完整界定過綠色金融的概念。此次《指導意見》是首次在部委文件中定義綠色金融，文件指出“綠色金融是指為支持環(huán)境改善、應對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟活動，即對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領域的項目投融資、項目運營、風險管理等所提供的金融服務”。綠色金融定義的明確可以厘清市場上一些過于狹隘甚至錯誤的理解，讓綠色金融的概念更清晰、統(tǒng)一，也更容易被更廣泛的市場接納。
創(chuàng)新3: 首次將綠色金融與宏觀審慎評估連接
宏觀審慎評估（MPA）是中國人民銀行從2016年開始實施的監(jiān)管機制，作用是著眼于實現(xiàn)整個金融體系的穩(wěn)定，防止金融體系系統(tǒng)性風險的爆發(fā)。在《指導意見》中，有3處內(nèi)容提及宏觀審慎評估，分別是：探索將綠色信貸納入宏觀審慎評估框架；探索通過再貸款、宏觀審慎評估框架、資本市場融資工具等支持地方發(fā)展綠色金融；綜合運用宏觀審慎與微觀審慎監(jiān)管工具......防止出現(xiàn)綠色項目杠桿率過高、資本空轉(zhuǎn)和“洗綠”等問題，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線。這主要說明，綠色金融（如綠色信貸）是可以增強金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性的，但若監(jiān)管不當、出現(xiàn)有名無實的“洗綠”行為，也可能會產(chǎn)生風險，因此也要審慎監(jiān)管。前者目前是全球金融監(jiān)管機構關注的熱點，G20的金融穩(wěn)定委員會（FSB）正在分析與氣候變化相關的信息披露是否有助降低金融體系的系統(tǒng)性風險。
創(chuàng)新4: 首次提出研究貸款人環(huán)境法律責任
貸款人環(huán)境法律責任是一個比較新的概念，意指商業(yè)銀行等貸款人如果故意或未盡責將資金借予他人并由此產(chǎn)生環(huán)境損害，則貸款人承擔一定的法律責任。換句話說，商業(yè)銀行若放貸不慎，可能的損失將不僅僅是本金，還可能有罰金。這將逼迫商業(yè)銀行做好綠色信貸，有效遏制信貸資金流向污染企業(yè)。這個問題在國際上也是相當前沿的，只有少數(shù)國家有立法方面的探索。因此《指導意見》只是要求對此進行研究和探索，“依據(jù)我國相關法律法規(guī)，借鑒環(huán)境法律責任相關國際經(jīng)驗，立足國情探索研究明確貸款人盡職免責要求和環(huán)境保護法律責任，適時提出相關立法建議。”筆者認為，貸款人環(huán)境法律責任能在《指導意見》中提出，已經(jīng)是相當大的突破，為未來發(fā)展指明了一個極其重要的立法方向。
創(chuàng)新5: 首次提出設立國家綠色發(fā)展基金
《指導意見》明確要“支持設立各類綠色發(fā)展基金，實行市場化運作”。這一提法實際上是重申了2015年《生態(tài)文明體制改革總體方案》及2016年“十三五”規(guī)劃的政策建議。但與以往不同，《指導意見》首次提出要建立國家級的綠色發(fā)展基金，并給出了具體方案，即“中央財政整合現(xiàn)有節(jié)能環(huán)保等專項資金設立國家綠色發(fā)展基金，投資綠色產(chǎn)業(yè)”。這一國家基金的設立一方面可以體現(xiàn)國家對綠色投資的承諾，另一方面也可以對市場進行引導，用政府資本吸引民間資本跟投。在這方面，英國綠色投資銀行（GIB）在過去幾年已經(jīng)做了有益的探索、積累了較為成熟的經(jīng)驗。除了國家基金外，《指導意見》也鼓勵有條件的地方政府發(fā)起區(qū)域性綠色發(fā)展基金，區(qū)域基金可以吸收國內(nèi)民間資本和國際資本。
創(chuàng)新6: 首次提出長期資本的概念
要發(fā)展綠色金融，必須要引導各類機構投資者投資綠色金融產(chǎn)品。綠色投資者越多，綠色金融市場就越有活力。因此，《指導意見》討論機構投資者問題不足為奇。有意思的是，《指導意見》首次提出了“長期資金（或長期資本）”的概念，并將養(yǎng)老基金、保險資金歸類為長期資本，肯定了長期資本在綠色金融中的特殊、重要的地位。所謂長期資本，顧名思義，就是那些關注長期穩(wěn)定收益而非短期巨額回報的資本。與普通資本相比，此類資本往往具有長期、避險和公共屬性，投資風格與綠色金融產(chǎn)品搭配最佳。中國在鼓勵或要求養(yǎng)老基金、保險資金進行綠色投資方面的政策一直是空白，《指導意見》填補了這一空白，意義重大。
創(chuàng)新7: 首次鼓勵投資人發(fā)布綠色投資責任報告
信息披露是綠色金融發(fā)展的重要基礎設施，這一點已經(jīng)形成廣泛共識。《指導意見》也將信息披露作為一個重點，全文共提及7次，主要是關于上市公司、發(fā)債企業(yè)及貸款銀行的。但與以往不同，《指導意見》首次提出“鼓勵投資人發(fā)布綠色投資責任報告”，即投資人通過綠色投資責任報告（可以用不同的報告名稱，如企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報告、企業(yè)社會責任報告等），披露所投資企業(yè)的環(huán)境績效狀況，甚至披露投資組合（全部所投資企業(yè)）的碳足跡、水足跡等。這一做法的作用很明顯，就是通過投資人的環(huán)境信息披露倒逼所投資公司披露環(huán)境信息。從邏輯上說，這實際上是將信息披露的政策對象從上市公司前移到投資人。這即便在國際也是一個前沿，《指導意見》首次提出，具有極大的前瞻性。
創(chuàng)新8: 首次鼓勵第三方信息服務
《指導意見》有3處地方描述了專業(yè)第三方的作用，分別是：研究探索綠色債券第三方評估和評級標準；培育第三方專業(yè)機構為上市公司和發(fā)債企業(yè)提供環(huán)境信息披露服務的能力；鼓勵第三方專業(yè)機構參與采集、研究和發(fā)布企業(yè)環(huán)境信息與分析報告。綠色債券第三方評估在中國人民銀行、上交所、深交所等發(fā)布的文件中已有述及，但關于鼓勵第三方信息服務的提法則是首次出現(xiàn)。這一變化（特別是鼓勵第三方采集和研究企業(yè)環(huán)境信息）意義深遠，因為這樣的專業(yè)第三方可以將晦澀難懂及難以量化的環(huán)境信息加工、轉(zhuǎn)化，“翻譯”為投資者和分析師容易看懂的數(shù)據(jù)圖表，極大提升數(shù)據(jù)應用效率。歐美金融市場早已有專事綠色金融的數(shù)據(jù)服務商，中國在這一領域起步較晚，還要奮起直追。
創(chuàng)新9: 首次提出開展環(huán)境壓力測試
去年開始，中國工商銀行在商業(yè)銀行中率先選取了火電、水泥兩個行業(yè)進行信貸風險的環(huán)境壓力測試，即在設想的壓力情境下，計算環(huán)境因素對產(chǎn)業(yè)的影響，繼而進一步計算對銀行信貸風險造成的影響?！吨笇б庖姟氛J可了這一方法，支持“銀行和其他金融機構在開展信貸資產(chǎn)質(zhì)量壓力測試時，將環(huán)境和社會風險作為重要的影響因素”。此外，《指導意見》還將壓力測試的主體從銀行擴展到機構投資者，提出機構投資者（尤其是保險公司）可以“就環(huán)境和氣候因素對機構投資者的影響開展壓力測試”。筆者預計，這一方法經(jīng)由《指導意見》推廣，將很快被主流金融機構采用，全面提升銀行、保險、資產(chǎn)管理公司等金融機構對環(huán)境風險的識別、預警和管理能力。
創(chuàng)新10: 首次提出支持相關國家的綠色投資
近幾年來，綠色金融領域的中外合作越來越密切。2016年，中國任G20主席國期間，倡議成立了G20綠色金融研究小組，國際社會予以高度評價?！吨笇б庖姟防^續(xù)高舉國際合作的旗幟，重點提及G20、“一帶一路”、上合組織、中國-東盟區(qū)域合作、南南合作等平臺、戰(zhàn)略和機制。值得關注的是，《指導意見》指出要“支持相關國家的綠色投資”，這在綠色金融領域的文件中并不多見，彰顯了中國引領綠色金融國際潮流的信心，能夠并愿意將我們積累的經(jīng)驗、資本輸出到其他國家。事實上，近年來中國在綠色信貸領域就走在不少國家的前面，是第一個由監(jiān)管機構發(fā)布國家級《綠色信貸指引》的國家，中國銀監(jiān)會還與IFC共同發(fā)起可持續(xù)銀行網(wǎng)絡（SBN），將中國經(jīng)驗與他國分享?！吨笇б庖姟返某雠_，預計將會促進綠色金融領域更廣泛的國際合作，中外國家共同進步。
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