創(chuàng)新1：七部委首次就綠色金融聯(lián)合發(fā)文
多部委聯(lián)合發(fā)文、聯(lián)手推動(dòng)一項(xiàng)工作，在中國(guó)的政策領(lǐng)域很常見(jiàn)，特別是針對(duì)一些牽扯復(fù)雜、要求跨部門(mén)聯(lián)動(dòng)的事項(xiàng)。在綠色金融領(lǐng)域，跨部委的合作發(fā)文也有過(guò)多次。早在2006年，中國(guó)人民銀行和國(guó)家環(huán)?？偩郑ìF(xiàn)環(huán)保部）就曾聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于共享企業(yè)環(huán)保信息有關(guān)問(wèn)題的通知》。但以往關(guān)于綠色金融的文件多是以“環(huán)保部門(mén)＋1”的形式出現(xiàn)，一次發(fā)文解決一個(gè)問(wèn)題，此次《指導(dǎo)意見(jiàn)》的重要突破是將一行三會(huì)、財(cái)政部、發(fā)改委和環(huán)保部聯(lián)合起來(lái)，這樣一來(lái)，綠色銀行（信貸）、綠色證券、綠色保險(xiǎn)甚至碳金融等綠色金融的多種形式都可以被納入到一個(gè)統(tǒng)一的框架中，未來(lái)可以更好發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。
創(chuàng)新2：首次在部委文件中定義綠色金融
如前所述，以往有關(guān)綠色金融的文件多是針對(duì)某個(gè)特定議題的，文件中會(huì)對(duì)這些特定議題給出定義，譬如《綠色信貸指引》會(huì)界定綠色信貸的概念，《能效信貸指引》會(huì)界定能效信貸的概念，中國(guó)人民銀行的綠色金融債公告也會(huì)界定綠色金融債的概念，但這些文件都沒(méi)有完整界定過(guò)綠色金融的概念。此次《指導(dǎo)意見(jiàn)》是首次在部委文件中定義綠色金融，文件指出“綠色金融是指為支持環(huán)境改善、應(yīng)對(duì)氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即對(duì)環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項(xiàng)目投融資、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理等所提供的金融服務(wù)”。綠色金融定義的明確可以厘清市場(chǎng)上一些過(guò)于狹隘甚至錯(cuò)誤的理解，讓綠色金融的概念更清晰、統(tǒng)一，也更容易被更廣泛的市場(chǎng)接納。
創(chuàng)新3: 首次將綠色金融與宏觀審慎評(píng)估連接
宏觀審慎評(píng)估（MPA）是中國(guó)人民銀行從2016年開(kāi)始實(shí)施的監(jiān)管機(jī)制，作用是著眼于實(shí)現(xiàn)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定，防止金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。在《指導(dǎo)意見(jiàn)》中，有3處內(nèi)容提及宏觀審慎評(píng)估，分別是：探索將綠色信貸納入宏觀審慎評(píng)估框架；探索通過(guò)再貸款、宏觀審慎評(píng)估框架、資本市場(chǎng)融資工具等支持地方發(fā)展綠色金融；綜合運(yùn)用宏觀審慎與微觀審慎監(jiān)管工具......防止出現(xiàn)綠色項(xiàng)目杠桿率過(guò)高、資本空轉(zhuǎn)和“洗綠”等問(wèn)題，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線。這主要說(shuō)明，綠色金融（如綠色信貸）是可以增強(qiáng)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性的，但若監(jiān)管不當(dāng)、出現(xiàn)有名無(wú)實(shí)的“洗綠”行為，也可能會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，因此也要審慎監(jiān)管。前者目前是全球金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的熱點(diǎn)，G20的金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）正在分析與氣候變化相關(guān)的信息披露是否有助降低金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
創(chuàng)新4: 首次提出研究貸款人環(huán)境法律責(zé)任
貸款人環(huán)境法律責(zé)任是一個(gè)比較新的概念，意指商業(yè)銀行等貸款人如果故意或未盡責(zé)將資金借予他人并由此產(chǎn)生環(huán)境損害，則貸款人承擔(dān)一定的法律責(zé)任。換句話說(shuō)，商業(yè)銀行若放貸不慎，可能的損失將不僅僅是本金，還可能有罰金。這將逼迫商業(yè)銀行做好綠色信貸，有效遏制信貸資金流向污染企業(yè)。這個(gè)問(wèn)題在國(guó)際上也是相當(dāng)前沿的，只有少數(shù)國(guó)家有立法方面的探索。因此《指導(dǎo)意見(jiàn)》只是要求對(duì)此進(jìn)行研究和探索，“依據(jù)我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)，借鑒環(huán)境法律責(zé)任相關(guān)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，立足國(guó)情探索研究明確貸款人盡職免責(zé)要求和環(huán)境保護(hù)法律責(zé)任，適時(shí)提出相關(guān)立法建議。”筆者認(rèn)為，貸款人環(huán)境法律責(zé)任能在《指導(dǎo)意見(jiàn)》中提出，已經(jīng)是相當(dāng)大的突破，為未來(lái)發(fā)展指明了一個(gè)極其重要的立法方向。
創(chuàng)新5: 首次提出設(shè)立國(guó)家綠色發(fā)展基金
《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確要“支持設(shè)立各類(lèi)綠色發(fā)展基金，實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作”。這一提法實(shí)際上是重申了2015年《生態(tài)文明體制改革總體方案》及2016年“十三五”規(guī)劃的政策建議。但與以往不同，《指導(dǎo)意見(jiàn)》首次提出要建立國(guó)家級(jí)的綠色發(fā)展基金，并給出了具體方案，即“中央財(cái)政整合現(xiàn)有節(jié)能環(huán)保等專(zhuān)項(xiàng)資金設(shè)立國(guó)家綠色發(fā)展基金，投資綠色產(chǎn)業(yè)”。這一國(guó)家基金的設(shè)立一方面可以體現(xiàn)國(guó)家對(duì)綠色投資的承諾，另一方面也可以對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行引導(dǎo)，用政府資本吸引民間資本跟投。在這方面，英國(guó)綠色投資銀行（GIB）在過(guò)去幾年已經(jīng)做了有益的探索、積累了較為成熟的經(jīng)驗(yàn)。除了國(guó)家基金外，《指導(dǎo)意見(jiàn)》也鼓勵(lì)有條件的地方政府發(fā)起區(qū)域性綠色發(fā)展基金，區(qū)域基金可以吸收國(guó)內(nèi)民間資本和國(guó)際資本。
創(chuàng)新6: 首次提出長(zhǎng)期資本的概念
要發(fā)展綠色金融，必須要引導(dǎo)各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者投資綠色金融產(chǎn)品。綠色投資者越多，綠色金融市場(chǎng)就越有活力。因此，《指導(dǎo)意見(jiàn)》討論機(jī)構(gòu)投資者問(wèn)題不足為奇。有意思的是，《指導(dǎo)意見(jiàn)》首次提出了“長(zhǎng)期資金（或長(zhǎng)期資本）”的概念，并將養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金歸類(lèi)為長(zhǎng)期資本，肯定了長(zhǎng)期資本在綠色金融中的特殊、重要的地位。所謂長(zhǎng)期資本，顧名思義，就是那些關(guān)注長(zhǎng)期穩(wěn)定收益而非短期巨額回報(bào)的資本。與普通資本相比，此類(lèi)資本往往具有長(zhǎng)期、避險(xiǎn)和公共屬性，投資風(fēng)格與綠色金融產(chǎn)品搭配最佳。中國(guó)在鼓勵(lì)或要求養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金進(jìn)行綠色投資方面的政策一直是空白，《指導(dǎo)意見(jiàn)》填補(bǔ)了這一空白，意義重大。
創(chuàng)新7: 首次鼓勵(lì)投資人發(fā)布綠色投資責(zé)任報(bào)告
信息披露是綠色金融發(fā)展的重要基礎(chǔ)設(shè)施，這一點(diǎn)已經(jīng)形成廣泛共識(shí)?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》也將信息披露作為一個(gè)重點(diǎn)，全文共提及7次，主要是關(guān)于上市公司、發(fā)債企業(yè)及貸款銀行的。但與以往不同，《指導(dǎo)意見(jiàn)》首次提出“鼓勵(lì)投資人發(fā)布綠色投資責(zé)任報(bào)告”，即投資人通過(guò)綠色投資責(zé)任報(bào)告（可以用不同的報(bào)告名稱(chēng)，如企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告、企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告等），披露所投資企業(yè)的環(huán)境績(jī)效狀況，甚至披露投資組合（全部所投資企業(yè)）的碳足跡、水足跡等。這一做法的作用很明顯，就是通過(guò)投資人的環(huán)境信息披露倒逼所投資公司披露環(huán)境信息。從邏輯上說(shuō)，這實(shí)際上是將信息披露的政策對(duì)象從上市公司前移到投資人。這即便在國(guó)際也是一個(gè)前沿，《指導(dǎo)意見(jiàn)》首次提出，具有極大的前瞻性。
創(chuàng)新8: 首次鼓勵(lì)第三方信息服務(wù)
《指導(dǎo)意見(jiàn)》有3處地方描述了專(zhuān)業(yè)第三方的作用，分別是：研究探索綠色債券第三方評(píng)估和評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)；培育第三方專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)為上市公司和發(fā)債企業(yè)提供環(huán)境信息披露服務(wù)的能力；鼓勵(lì)第三方專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)參與采集、研究和發(fā)布企業(yè)環(huán)境信息與分析報(bào)告。綠色債券第三方評(píng)估在中國(guó)人民銀行、上交所、深交所等發(fā)布的文件中已有述及，但關(guān)于鼓勵(lì)第三方信息服務(wù)的提法則是首次出現(xiàn)。這一變化（特別是鼓勵(lì)第三方采集和研究企業(yè)環(huán)境信息）意義深遠(yuǎn)，因?yàn)檫@樣的專(zhuān)業(yè)第三方可以將晦澀難懂及難以量化的環(huán)境信息加工、轉(zhuǎn)化，“翻譯”為投資者和分析師容易看懂的數(shù)據(jù)圖表，極大提升數(shù)據(jù)應(yīng)用效率。歐美金融市場(chǎng)早已有專(zhuān)事綠色金融的數(shù)據(jù)服務(wù)商，中國(guó)在這一領(lǐng)域起步較晚，還要奮起直追。
創(chuàng)新9: 首次提出開(kāi)展環(huán)境壓力測(cè)試
去年開(kāi)始，中國(guó)工商銀行在商業(yè)銀行中率先選取了火電、水泥兩個(gè)行業(yè)進(jìn)行信貸風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境壓力測(cè)試，即在設(shè)想的壓力情境下，計(jì)算環(huán)境因素對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響，繼而進(jìn)一步計(jì)算對(duì)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)造成的影響。《指導(dǎo)意見(jiàn)》認(rèn)可了這一方法，支持“銀行和其他金融機(jī)構(gòu)在開(kāi)展信貸資產(chǎn)質(zhì)量壓力測(cè)試時(shí)，將環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)作為重要的影響因素”。此外，《指導(dǎo)意見(jiàn)》還將壓力測(cè)試的主體從銀行擴(kuò)展到機(jī)構(gòu)投資者，提出機(jī)構(gòu)投資者（尤其是保險(xiǎn)公司）可以“就環(huán)境和氣候因素對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的影響開(kāi)展壓力測(cè)試”。筆者預(yù)計(jì)，這一方法經(jīng)由《指導(dǎo)意見(jiàn)》推廣，將很快被主流金融機(jī)構(gòu)采用，全面提升銀行、保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理公司等金融機(jī)構(gòu)對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、預(yù)警和管理能力。
創(chuàng)新10: 首次提出支持相關(guān)國(guó)家的綠色投資
近幾年來(lái)，綠色金融領(lǐng)域的中外合作越來(lái)越密切。2016年，中國(guó)任G20主席國(guó)期間，倡議成立了G20綠色金融研究小組，國(guó)際社會(huì)予以高度評(píng)價(jià)?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》繼續(xù)高舉國(guó)際合作的旗幟，重點(diǎn)提及G20、“一帶一路”、上合組織、中國(guó)-東盟區(qū)域合作、南南合作等平臺(tái)、戰(zhàn)略和機(jī)制。值得關(guān)注的是，《指導(dǎo)意見(jiàn)》指出要“支持相關(guān)國(guó)家的綠色投資”，這在綠色金融領(lǐng)域的文件中并不多見(jiàn)，彰顯了中國(guó)引領(lǐng)綠色金融國(guó)際潮流的信心，能夠并愿意將我們積累的經(jīng)驗(yàn)、資本輸出到其他國(guó)家。事實(shí)上，近年來(lái)中國(guó)在綠色信貸領(lǐng)域就走在不少?lài)?guó)家的前面，是第一個(gè)由監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布國(guó)家級(jí)《綠色信貸指引》的國(guó)家，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)還與IFC共同發(fā)起可持續(xù)銀行網(wǎng)絡(luò)（SBN），將中國(guó)經(jīng)驗(yàn)與他國(guó)分享?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》的出臺(tái)，預(yù)計(jì)將會(huì)促進(jìn)綠色金融領(lǐng)域更廣泛的國(guó)際合作，中外國(guó)家共同進(jìn)步。
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