在中國的倡議下，二十國集團(tuán)（G20）2016年設(shè)立了綠色金融研究小組，由中國人民銀行和英格蘭銀行共同主持，并由聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署（UNEP）擔(dān)任秘書處。該小組的參與者來自所有二十國集團(tuán)成員和六個國際組織，共計80多人。在過去的六個月，研究小組召開了四次會議，形成了《二十國集團(tuán)綠色金融綜合報告》。
7月23日至24日，2016年第三次二十國集團(tuán)財長和央行行長會議舉行。此次會議對包括綠色金融在內(nèi)的一系列重要財經(jīng)議題展開討論，批準(zhǔn)了綠色金融議題下的主要成果。會后發(fā)表的公報強(qiáng)調(diào)了發(fā)展綠色金融的重要性，并歡迎二十國集團(tuán)綠色金融研究小組提出的發(fā)展綠色金融的七條可選措施，具體包括：提供清晰的戰(zhàn)略性政策信號與框架；推動綠色金融的自愿原則；擴(kuò)大能力建設(shè)學(xué)習(xí)網(wǎng)絡(luò)；支持本地綠色債券市場發(fā)展；開展國際合作以推動跨境綠色債券投資；鼓勵并推動在環(huán)境與金融風(fēng)險領(lǐng)域的知識共享；改善對綠色金融活動及其影響的評估方法。
會議公報明確列舉了這七條可選措施。筆者認(rèn)為，在發(fā)展綠色金融成為全球共識的背景下，由二十國集團(tuán)綠色金融研究小組所提出的七條可選措施代表了綠色金融未來發(fā)展的重點和方向。
提供清晰的戰(zhàn)略性政策信號與框架
與傳統(tǒng)項目相比，許多綠色投資項目存在投資周期長、環(huán)境外部效應(yīng)難以內(nèi)部化、期限錯配和信息不對稱等眾多發(fā)展障礙，因此綠色投資的增長比一般項目更需要政策的支持。如果缺乏支持性的政策，或者政策不確定，往往會造成風(fēng)險溢價增加、融資成本高企，從而抑制綠色投資。因此，越來越多的投資者關(guān)注長期政策信號。一些國際專家認(rèn)為，中國政府明確提出“構(gòu)建綠色金融體系”就是一個十分積極的引導(dǎo)綠色投資的政策信號的范例。國際上來看，《巴黎協(xié)議》和聯(lián)合國“可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)”的表述也是積極政策信號的例子。
二十國集團(tuán)在公報中支持“提供清晰的戰(zhàn)略性政策信號與框架”，旨在引導(dǎo)相關(guān)國家政府在綠色發(fā)展領(lǐng)域向投資者提供更加清晰的環(huán)境政策和經(jīng)濟(jì)政策，包括如何實施聯(lián)合國“可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)”（Sustainable Development Goals）和《巴黎協(xié)議》的設(shè)想與框架。對具體國家來說，這些設(shè)想和框架需要轉(zhuǎn)化為具體的計劃和戰(zhàn)略，從而提升投資者對這些項目的預(yù)期回報率和穩(wěn)定性，以達(dá)到鼓勵綠色投資的目的。
可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)于2015年9月獲得通過，是在“千年發(fā)展目標(biāo)”于2015年到期后聯(lián)合國繼續(xù)指導(dǎo)全球發(fā)展工作的一系列新的發(fā)展目標(biāo)?？沙掷m(xù)發(fā)展目標(biāo)旨在從2015年到2030年以多種方式徹底解決社會、經(jīng)濟(jì)和環(huán)境三個維度的發(fā)展問題。具體包括消除貧困、清潔飲水與衛(wèi)生設(shè)施、廉價和清潔能源、可持續(xù)城市和社區(qū)、負(fù)責(zé)任的消費和生產(chǎn)，以及氣候行動等17項內(nèi)容。其中多個發(fā)展目標(biāo)涉及可持續(xù)和綠色發(fā)展，比如“清潔能源”“可持續(xù)城市和社區(qū)”以及“氣候行動”等。要在2030年前實現(xiàn)這些發(fā)展目標(biāo)，需要在未來十年內(nèi)進(jìn)行數(shù)十萬億美元的綠色投資，僅依靠公共資金是不夠的，各國需要果斷采取措施，制定具體的政策和實施計劃，通過公共資金引導(dǎo)和動員私人資本開展綠色投資。
《巴黎協(xié)議》是《聯(lián)合國氣候變化框架公約》（UNFCCC）締約方于2015年12月12日在巴黎簽署的全球氣候變化的新協(xié)議，它將為2020年后全球應(yīng)對氣候變化行動作出安排。具體包括目標(biāo)、減緩、適應(yīng)、損失損害、資金、技術(shù)、能力建設(shè)、透明度、全球盤點等29條內(nèi)容，其簽署展現(xiàn)了各國推動全球綠色低碳發(fā)展的決心和意志?！栋屠鑵f(xié)議》的核心內(nèi)容是，各國將加強(qiáng)應(yīng)對氣候變化的措施，把全球平均氣溫較工業(yè)化前水平升幅控制在2攝氏度之內(nèi)，并為將升幅控制在1.5攝氏度之內(nèi)而努力。全球?qū)⒈M快實現(xiàn)溫室氣體排放達(dá)峰，本世紀(jì)下半葉實現(xiàn)溫室氣體凈零排放。根據(jù)協(xié)議，各國將以“自主貢獻(xiàn)”的方式參與全球應(yīng)對氣候變化行動。發(fā)達(dá)國家將繼續(xù)帶頭減排，并加強(qiáng)對發(fā)展中國家的資金、技術(shù)和能力建設(shè)支持，幫助后者減緩和適應(yīng)氣候變化。
《巴黎協(xié)定》的成功簽署展現(xiàn)了各締約國推動全球綠色低碳發(fā)展的決心和意志。但要實現(xiàn)協(xié)定要求的具體減排目標(biāo)，各國一方面要減少污染物排放、提高自然資源使用效率、加大治理環(huán)境污染（包括水、大氣和土壤污染）的力度，另一方面要轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，推動經(jīng)濟(jì)向綠色化轉(zhuǎn)型。越來越多的國家已經(jīng)完成了《巴黎協(xié)定》的國內(nèi)批準(zhǔn)程序，并進(jìn)入具體實施環(huán)節(jié)。
在制定《巴黎協(xié)議》實施框架的過程中，一些國家的政府開始意識到，實現(xiàn)減排承諾需要大量綠色投資，不能僅僅依靠有限的財政投資，因此需要金融體系來動員私人部門開展綠色投資，而政府明確支持綠色金融的發(fā)展對私人部門來說會起到重要的引導(dǎo)作用。一些國家的監(jiān)管部門和金融機(jī)構(gòu)也開始認(rèn)識到，若氣候變化不能得到有效控制，將影響金融機(jī)構(gòu)持有的資產(chǎn)估值，甚至對金融穩(wěn)定產(chǎn)生影響。比如，英格蘭銀行對英國保險業(yè)的評估顯示，氣候變化對被保險人持有的部分資產(chǎn)估值可能產(chǎn)生影響。這些評估將對保險業(yè)的資產(chǎn)配置產(chǎn)生影響。在瑞典政府環(huán)境政策和近年來全球綠色金融快速發(fā)展的影響下，瑞典第四大養(yǎng)老基金AP4近期決定，不再投資石油資產(chǎn)，并重點關(guān)注綠色與可持續(xù)發(fā)展的投資機(jī)會?？傊?，各國政府提供清晰的政策信號，將有助于通過引導(dǎo)預(yù)期來擴(kuò)大綠色投融資。
推動綠色金融的自愿原則
二十國集團(tuán)倡議“推動綠色金融的自愿原則”，旨在引導(dǎo)各國政府、國際組織和私人部門來共同推動、完善和推廣可持續(xù)銀行業(yè)（綠色信貸）原則、責(zé)任投資原則和其他綠色金融領(lǐng)域的自愿原則。
目前國際上比較流行的綠色金融自愿原則主要包括赤道原則、責(zé)任投資原則等體現(xiàn)環(huán)境可持續(xù)發(fā)展理念的原則。這些原則的目的是指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在決策過程中有效地識別、度量、監(jiān)測、控制投融資活動中的環(huán)境和社會風(fēng)險，以促進(jìn)有助于改善環(huán)境和有積極社會效益的投資活動，抑制對環(huán)境和社會有害的投資活動。通過把環(huán)境因素整合到?jīng)Q策過程，金融機(jī)構(gòu)還可以更有效地管理環(huán)境等因素帶來的商業(yè)和法律風(fēng)險，有助于提升金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健性。
赤道原則（Equator Principles, EPs）是金融機(jī)構(gòu)在識別、評估和管理項目融資中的社會和環(huán)境風(fēng)險時可自愿遵守的一套標(biāo)準(zhǔn)，被許多金融機(jī)構(gòu)視為指導(dǎo)可持續(xù)項目融資的“黃金標(biāo)準(zhǔn)”。該原則的基礎(chǔ)是世界銀行集團(tuán)的《關(guān)于環(huán)境、健康和安全的標(biāo)準(zhǔn)》和國際金融公司的《環(huán)境和社會可持續(xù)性績效標(biāo)準(zhǔn)》，目的是提供一個幫助金融機(jī)構(gòu)管理與項目融資有關(guān)的環(huán)境和社會風(fēng)險的基準(zhǔn)和框架。該原則由荷蘭銀行、巴克萊銀行、西德意志州立銀行和花旗銀行于2002年發(fā)起。目前，已得到來自35個國家和地區(qū)的84家金融機(jī)構(gòu)采納，中國的興業(yè)銀行(15.970, -0.03, -0.19%)于2008年加入了赤道原則。目前加入赤道原則的銀行已經(jīng)覆蓋了70%以上的新興市場國際項目融資交易額。
赤道原則為金融機(jī)構(gòu)的環(huán)境風(fēng)險管理提供了一個重要的基準(zhǔn)，但其內(nèi)容還僅僅限于項目融資。目前包括共同基金、保險公司、養(yǎng)老基金和主權(quán)財富基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者在全球管理的資產(chǎn)超過100萬億美元。越來越多的投資者，其中不乏大型和頗有影響力的機(jī)構(gòu)，正在努力通過管理環(huán)境、社會和公司治理（ESG）等相關(guān)問題制定長期的責(zé)任投資策略。
責(zé)任投資原則（Principles for Responsible Investment，PRI）要求投資者清晰認(rèn)識到環(huán)境、社會和公司治理（ESG）問題，倡導(dǎo)在投資決策過程中應(yīng)充分考慮環(huán)境、社會和公司治理因素。綠色金融中的“綠色”，即環(huán)境因素，是責(zé)任投資需考慮的三大因素之一。責(zé)任投資原則包括六條內(nèi)容：將環(huán)境、社會和企業(yè)治理問題納入到投資分析和投資決策過程中；作為股東，推動被持股企業(yè)在決策中考慮環(huán)境、社會和治理因素；要求被投資企業(yè)（如機(jī)構(gòu)投資者持有的上市公司）披露環(huán)境、社會和企業(yè)治理方面的信息；提升投資者對責(zé)任投資原則的共識和強(qiáng)化實施；共同努力提高實施責(zé)任投資原則的有效性；公開執(zhí)行責(zé)任投資原則的具體活動。
責(zé)任投資原則發(fā)起于2006年，并在此基礎(chǔ)上成立了名為聯(lián)合國責(zé)任投資原則機(jī)構(gòu)（UN PRI）。其自提出以來，受到了來自國際上許多機(jī)構(gòu)投資者的積極支持。2006年，全球責(zé)任投資原則的簽署機(jī)構(gòu)僅為100家，管理的資產(chǎn)為6.5萬億美元；而截至2016年8月，簽署機(jī)構(gòu)數(shù)上升到1555家，管理資產(chǎn)超過65萬億美元。在二十國集團(tuán)范圍內(nèi)，截至2016年3月，共有1330家機(jī)構(gòu)成為責(zé)任投資原則的簽署機(jī)構(gòu)。簽署機(jī)構(gòu)最多的地區(qū)是美國和歐洲，分別為256家和696家，新興市場國家數(shù)量上升得也很快，例如巴西的57家、南非的52家和中國（香港）的17家。
展望未來，隨著綠色金融理念的逐步推廣，各種綠色金融的自愿責(zé)任有望得到更多國家和金融機(jī)構(gòu)的支持。在借鑒國際經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，各國政府和私人部門也可根據(jù)本國的情況建立和推廣適合本地的綠色信貸與責(zé)任投資的原則。在我國，中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會于2016年7月與聯(lián)合國責(zé)任投資原則機(jī)構(gòu)合作開展了對國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的首次關(guān)于責(zé)任投資的培訓(xùn)活動，得到了60多家機(jī)構(gòu)投資者的歡迎。
擴(kuò)大能力建設(shè)學(xué)習(xí)網(wǎng)絡(luò)
二十國集團(tuán)提出的這條措施是指推動擴(kuò)大和強(qiáng)化綠色金融領(lǐng)域的能力建設(shè)平臺的作用，以使這些能力建設(shè)平臺覆蓋更多的國家和金融機(jī)構(gòu)。
二十國集團(tuán)綠色金融研究小組認(rèn)識到，缺乏綠色信貸和綠色投資方面的分析和管理能力是許多國家綠色金融發(fā)展所面臨的重要障礙之一。比如，銀行在開展綠色信貸的過程中，需要有一系列方法和能力來度量、評估綠色信貸的業(yè)績，估算項目的環(huán)境成本和效益，評價資金使用的效果，對綠色信貸和“棕色”信貸進(jìn)行合理的定價，開發(fā)適合于綠色項目的融資工具等。對有興趣建立本國綠色債券市場的國家，需要對綠色債券的范圍進(jìn)行界定，并提出相關(guān)的環(huán)境信息披露要求，第三方機(jī)構(gòu)需要對綠色債券項目的環(huán)境效益進(jìn)行評估、貼標(biāo)和估算。在綠色投資方面，機(jī)構(gòu)投資者需要能夠識別和評估各類資產(chǎn)的綠色程度。對上市公司來說，需要有披露企業(yè)環(huán)境信息的能力，其中包括對相關(guān)環(huán)境數(shù)據(jù)的采集和計算。
過去十多年來，一些國際組織逐步建立了若干綠色金融領(lǐng)域的能力建設(shè)平臺，其中包括國際金融公司（IFC）旗下的可持續(xù)銀行網(wǎng)絡(luò)（SustainableBankingNetwork）、責(zé)任投資原則、聯(lián)合國環(huán)境署金融倡議（UNEP FI）以及可持續(xù)股票證券交易所倡議(Sustainable Stock Exchanges Initiatives)等。這些機(jī)構(gòu)致力于推廣可持續(xù)（綠色）貸款、綠色投資、綠色保險和環(huán)境信息披露等方法、原則和開展相關(guān)的能力建設(shè)工作。
二十國集團(tuán)對綠色金融的推動，將提升各國對相關(guān)能力建設(shè)的需求。可持續(xù)銀行網(wǎng)絡(luò)就是一個案例。該網(wǎng)絡(luò)成立于2012年9月，過去三年中該網(wǎng)絡(luò)已覆蓋20多個國家，主要對金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、銀行業(yè)協(xié)會管理人員進(jìn)行綠色信貸和環(huán)境風(fēng)險管理方面的培訓(xùn)。在二十國集團(tuán)綠色金融研究小組的推動下，可持續(xù)銀行網(wǎng)絡(luò)開始計劃將能力建設(shè)工作覆蓋更多的國家，并超越銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和銀行業(yè)協(xié)會，與主要國家合作，對銀行首席執(zhí)行官、風(fēng)險官和相關(guān)環(huán)境金融部門主管提供綠色信貸和環(huán)境風(fēng)險管理的培訓(xùn)。
再如，責(zé)任投資原則機(jī)構(gòu)致力于推廣可持續(xù)投資的理念和方法，目前其成員單位包括全球一千多家機(jī)構(gòu)投資者，但在新興市場的覆蓋面還相當(dāng)有限。未來，該機(jī)構(gòu)將在包括中國、印度、印度尼西亞、拉丁美洲等新興市場國家強(qiáng)化綠色金融能力建設(shè)。2016年7月，中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會和中國證監(jiān)會證券期貨研究院已經(jīng)與聯(lián)合國責(zé)任投資原則機(jī)構(gòu)在北京共同組織了第一次責(zé)任投資培訓(xùn)活動，得到了我國50多家基金公司、保險公司等機(jī)構(gòu)投資者的歡迎。
種種跡象表明，從倫敦、瑞典、新加坡、中國香港等發(fā)達(dá)的資本市場，到中國、印度尼西亞、巴西、墨西哥等主要二十國集團(tuán)中的發(fā)展中國家，乃至越南、孟加拉國、加納等中小規(guī)模的發(fā)展中國家，都在不同的水平上開始對綠色金融的探索。未來幾年，綠色金融領(lǐng)域的國際交流和能力建設(shè)需求將持續(xù)上升。
注：作者單位：中國人民銀行，馬駿系中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。
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